btc还有希望吗 【头号玩家】第64期：Marathon Digital（纳斯达克股票代码：MARA）

六合商业研选推出第一人专栏，每周三更新。 甄选国内外各行业龙头企业，跟踪研究其发展和新动向，把握第一的战略方向和业务布局。 对未来的思考和判断，对未来产业发展趋势的脉搏，对投资机会的挖掘。

我们评选的第一名共有231家企业，其中国外第一名106家+国内第一名125家。 我们将以马拉松的形式完成对第一名球员的研究报道。 同时，我们也不会局限于这些公司。 未来，我们将继续拓展公司类型，持续迭代优化第一玩家组合，不断提升丰富度和前瞻性。 欢迎加入我们这个长跑。

六和商研入选的第426家公司478份研究报告

Ready Player One 第 64 期：Marathon Digital（纳斯达克股票代码：MARA）

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比特币在过去12年迅速崛起，成为全球表现最好的新兴资产。 正在从边缘走向主流，从散户和机构的共识走向全民共识的阶段。 比特币已经过了莽撞的阶段，越来越朝着更绿色、合规、健康、可持续的方向发展。

在碳中和的背景下，矿业未来不会成为高耗能的代名词，而是成为推动绿色能源发展的重要力量。 比特币全球算力的分布将更加去中心化和去中心化，这对于比特币的长期发展更加安全。

比特币交易正变得越来越合规。 矿业公司为机构投资者提供符合 OFAC 规定的“原始 BTC”。 Coinbase 是一家加密数字货币交易所，为普通大众和众多机构投资者提供便捷、合法和合规的区块接入。 区块链世界的旋转门，美国在线支付巨头PayPal和Square已经支持包括BTC在内的加密数字货币交易。

仍在发展和进化中的比特币，将成长为全球共识度很高的超级头部资产，但这并不是比特币的全部； 以比特币为代表的加密数字货币和区块链将成为元宇宙，与星际时代早期的经济体系相比，将会有更广阔的未来和前景。

报告摘要：

Marathon Digital定位为挖取加密数字货币的数字资产公司，致力于成为北美最大、最高效、最环保的比特币挖矿公司。 公司以比特币挖矿领域为出发点，持续采购比特大陆等矿机厂商矿机增加算力，扩大部署自有合规矿池，积极与能源供应商合作降低算力成本，力争实现100%碳中和挖矿长期看好比特币的发展。 除了挖 BTC 外，还购买了额外的 BTC 并准备长期持有。

公司发展战略以比特币挖矿业务为主，BTC的购买和长期持有为辅。 公司通过与比特大陆、比特微等矿机厂商合作，持续签订大量矿机订单，提升算力，发展比特币挖矿业务。 当公司资金有盈余时，利用闲置资金购买BTC，希望通过长期持有获得收益。 公司长期看好BTC的未来发展，长期将BTC作为资产持有，而不是用于常规交易，必要时卖出BTC以获得所需现金，必要时从市场买入BTC是资金盈余。

公司成立初期，积极探索发展各项业务，并于2017年底进入比特币挖矿领域。公司于2010年2月以Verve Ventures的名义在美国内华达州成立； 2011年12月更名为美国战略矿产公司，从事铀、钒矿产勘探开发； 2012年6月，停止采矿业务btc还有希望吗，开始在南加州投资房地产，购买房地产进行翻新并出售； 2012年10月，停止房地产业务，开展知识产权授权业务，更名为马拉松数码控股； 2014年7月，在美国纳斯达克交易所挂牌上市。

2017年11月，与专注于加密数字资产挖矿的Global Bit Ventures国际比特风险投资公司签署合并协议。 公司开始采购加密数字货币矿机，并在加拿大建立数据中心，挖掘数字资产，持续收获原有剩余知识产权的价值； 2018年6月，公司终止与Global Bit Ventures的合并协议，并向其发行300万股普通股作为协议终止费。

公司使用矿机挖矿

公司与上游矿机厂商有着稳定的合作关系，拥有大量较低价格的矿机订单btc还有希望吗，在竞争中具有成本优势。 公司与比特大陆等矿机厂商有着稳定的合作，将在未来的算力竞争中占据领先地位。 为增强获取BTC的能力，公司积极提升自身算力，大量订购了比特大陆、比特微等厂商生产的矿机。 公司在2020年预购矿机具有价格优势，在向比特大陆等厂商大量矿机订单时可享受一定优惠，在算力竞争中具有成本优势。

公司受益于BTC牛市价格上涨，扭亏为盈。 公司收入主要来自比特币挖矿业务。 2018-2020年，2021年Q1，总营收分别为156万美元、119万美元（-24.1%）、435.7万美元（+267.7%）、915.3万美元（+1444.8%）； 归属于母公司的净利润分别为-1281万美元、-352万美元（-72.5%）、-1045万美元（+196.9%）和8336万美元（+7797.4%）； 毛利率分别为-114.5%、-109.4%、-60.7%和73.7%； 净利率分别为-239.8%、-296.7%、-820.2%、910.7%。

公司历年简要财务报表（单位：百万美元）